2016年1月29日,山東海化純堿廠發(fā)生渣場潰泄事件;次日公司發(fā)布公告稱純堿廠臨時停產。山東海化純堿產能300萬噸/年,占全國產能約10%。

純堿行業(yè)作為供給側改革排頭兵,有望迎來行業(yè)景氣度提升:純堿行業(yè)作為國內化工行業(yè)產能過剩極為嚴重的行業(yè),行業(yè)景氣度已經持續(xù)低迷數(shù)年。我們認為環(huán)保的持續(xù)收緊以及副產品的持續(xù)低迷加速行業(yè)小產能退出,準入門檻的持續(xù)提升進一步壓縮未來新增產能。雙管齊下導致行業(yè)率先步入供給側改革通道。

山東海化事件將成為近期行業(yè)供給側改革催化劑,加速景氣度提升:山東海化占全國產能的10%,且為氨堿法工藝。此次停產直接顯著影響純堿供給端,也代表傳統(tǒng)氨堿法工藝的生產風險仍然很大,有望進一步影響環(huán)保管控從而形成對行業(yè)產能收縮的正反饋。

下游需求逐步企穩(wěn),供需結構共同支撐行業(yè)基本面改善:純堿下游消費維持正增長并逐步企穩(wěn);下游主要產品產量已走出低谷并出現(xiàn)反彈態(tài)勢;近兩年出口增長維持較高水平。需求的平穩(wěn)態(tài)勢綜合供給側收縮將改善行業(yè)基本面從而迎來行業(yè)的景氣度提升。參與純堿供給側改革行情:我們認為目前純堿產品價格已步入上升通道,事件催化將進一步提振純堿的供需改善。建議關注相關純堿標的,按照純堿價格彈性依次為:雙環(huán)科技、三友化工以及和邦生物,以上三家公司當純堿價格每上漲100元,EPS對應增厚0.32元,0.15元以及0.03元。