5月份，國內玻璃現貨市場表現強勁，華北沙河地區現貨持續上調，玻璃期價呈現震蕩回升的走勢。展望6月份，華北地區現貨表現堅挺，期現深貼水推動玻璃期價上行，但玻璃生產線復產增加，產量逐步回升，同時雨季可能壓制需求，玻璃期價將呈現沖高回落的寬幅震蕩走勢，玻璃1609合約有望以950-1100區間波動為主。

　一、基本面分析

　(一)、宏觀經濟方面

國家統計局公布的經濟數據顯示，4月份，工業增加值同比增長6.0％，比3月份回落0.8個百分點，低于市場預期的6.5％；環比則增長0.47％。1-4月份，工業增加值同比增長5.8％。4月PMI弱勢擴張與一季度制造業投資低迷表明工業增速低位增長，未來幾個月基數效應影響不大，信貸及社融也難以再現一季度的巨量投放，工業增速低位徘徊的可能性較大。

　1-4月，投資同比名義增長10.5％，增速比1-3月份回落0.2個百分點，低于市場預期的10.9％。從環比速度看，3月份增長0.72％。4月，固定資產投資同比增長10.1％，較3月的11.2％回落1.1個百分點。三大類投資中，仍然是基建和地產投資保持了較高增速，制造業增速持續小幅回落。1-4月，制造業累計同比增速6.0％，比上月下降0.4個百份點；基建投資累計增長19.0％，比上月回落0.6個百分點；房地產投資累計增長7.2％，比上月上升1.2個百分點。

　貨幣政策方面，5月26日，央行貨幣政策分析小組發布了《2015年以來穩健貨幣政策主要特點的回顧》，從六個方面總結了去年以來穩健的貨幣政策特點。值得注意的是，報告著重解釋了近期市場擔心的M2保持高增速和一季度信貸超預期投放的情況，一是2015年年中以來，在資本市場兩次快速下跌后，央行為防止爆發系統性金融風險、促進市場穩定而提供了流動性投放，而這種流動性注入是“被動”且“無奈”的，也在一定程度上使得M2增速有所加快；二是2015年7月前后和一季度貨幣信貸增長加快，主要是貨幣政策考慮逆周期宏觀調控及金融穩定的需要，并且也有春節假期擾動的關系。央行在報告中表示，隨著春節因素消除和股市逐步趨穩，貨幣信貸增速將逐步回穩；而由于去年年中基數因素的抬升，未來幾個月M2增速可能有明顯下降，但待基數因素消除后，M2增速將回歸正常。貨幣政策的邊際收斂的趨勢已然得到驗證，貨幣政策后續將從穩健偏寬松逐漸回到穩健上來，市場不應再期待貨幣政策的進一步寬松。

國內貨幣政策趨于中性，近期人民幣走弱，資金外流壓力加大，國內市場去杠桿壓力、年中MPA考核等多重壓力也在上升。

(二)玻璃供需方面

1、玻璃供應狀況

國家統計局數據顯示，4月份平板玻璃產量為6235萬箱，環比下降3.65％，同比增長1.7％，1-4月份平板玻璃產量為25204萬箱，同比增長1.7％。截至5月下旬，全國共有351條浮法玻璃生產線，

總產能為12.5億重量箱；實際正常在產生產線約219條，生產線開工率為62.39％，在產能為8.64億重量箱，同比增長0.1％，產能利用率為69.12％，在產白玻產能為7.88億重量箱；浮法玻璃庫存為3359萬重量箱，較4月底減少38萬重量箱，其中白玻庫存為2887萬重箱，較4月底減少19萬重箱，整體呈現去庫存。生產線情況，信義超薄玻璃(東莞)有限公司700噸浮法二線5月初點火復產；山東光耀超薄玻璃有限公司600噸浮法線5月21日點火復產；唐山藍欣玻璃有限公司700噸三線5月24日新點火；山東巨潤建材有限公司700噸浮法三線5月26日點火復產。隨著玻璃價格逐步上漲，部分地區冷修產線將復產，預計玻璃產量將趨于回升。

2、平板玻璃出口情況

據海關總署統計數據顯示，2016年4月全國平板玻璃出口1935萬平方米，較上月下降15.87％，與上年同期相比增長8.46％；出口金額為11239.2萬美元，同比增長32.01％。1-4月平板玻璃累計出口7597萬平方米，同比增長10.6％，累計出口金額為45770萬美元，同比增長21％。4月平板玻璃出口量環比增幅迅猛，同比增幅超過30％，出口金額也出現大幅增長，呈現量價齊漲。

3、下游需求狀況

5月份國內現貨市場整體呈現震蕩上行行情，華北市場表現強勁，在北方地區市場價格整體走高的帶動下，華中、華東、華南市場也陸續出現補漲。截止到5月27日，中國玻璃綜合指數為892.51，較4月份上漲20.36；玻璃價格指數為892.64，較4月份上漲24.89；玻璃市場信心指數為891.97，較4月份上漲2.22。

　國內玻璃現貨價格年初至今的漲幅約在30％左右，尤其是華北華中地區，漲價的幅度明顯高于華東華南。一方面是去年四季度玻璃的生產線庫存消化的較多，另一方面今年以來廠商對產量的控制明顯高于往年，盡管一直有生產線陸續復產，但是整體的去庫情況較好。從下游加工企業訂單情況看，北方市場環比略有增加，南方市場整體一般。6月份南方雨季尚未結束，北方地區需求也面臨回落，整體現貨漲勢將面臨放緩。

(三)房地產行業

1、房地產開發投資完成情況

2016年1-4月份，全國房地產開發投資25376億元，同比名義增長7.2％，增速比1-3月份提高1個百分點。其中，住宅投資16887億元，增長6.4％，增速提高1.8個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為66.5％。

1-4月份，東部地區房地產開發投資14927億元，同比增長5.8％，增速比1-3月份提高0.4個百分點；中部地區投資5071億元，增長12.3％，增速提高2.8個百分點；西部地區投資5378億元，增長6.6％，增速提高1.1個百分點。

1-4月份，房地產開發企業房屋施工面積634261萬平方米，同比增長5.8％，增速與1-3月份持平。其中，住宅施工面積434753萬平方米，增長3.9％。房屋新開工面積43425萬平方米，增長21.4％，增速提高2.2個百分點。其中，住宅新開工面積29606萬平方米，增長18.0％。房屋竣工面積25478萬平方米，增長20.1％，增速提高2.4個百分點。其中，住宅竣工面積18622萬平方米，增長19.9％。1-4月份，房地產開發企業土地購置面積5114萬平方米，同比下降6.5％，降幅比1-3月份收窄5.2個百分點；土地成交價款1568億元，下降0.2％，1-3月份為增長3.7％。

2、商品房銷售和待售情況

1-4月份，商品房銷售面積36012萬平方米，同比增長36.5％，增速比1-3月份提高3.4個百分點。其中，住宅銷售面積增長38.8％，辦公樓銷售面積增長33.9％，商業營業用房銷售面積增長13.5％。商品房銷售額27656億元，增長55.9％，增速提高1.8個百分點。其中，住宅銷售額增長61.4％，辦公樓銷售額增長60.1％，商業營業用房銷售額增長15.3％。

1-4月份，東部地區商品房銷售面積18415萬平方米，同比增長47.2％，增速比1-3月份提高3個百分點；銷售額18359億元，增長72.3％，增速回落0.5個百分點。中部地區商品房銷售面積9112萬平方米，增長33.4％，增速提高6.7個百分點；銷售額4952億元，增長42.7％，增速提高8.4個百分點。西部地區商品房銷售面積8486萬平方米，增長20.5％，增速提高0.3個百分點；銷售額4345億元，增長20.3％，增速提高0.3個百分點。

4月末，商品房待售面積72690萬平方米，比3月末減少826萬平方米。其中，住宅待售面積減少894萬平方米，辦公樓待售面積增加40萬平方米，商業營業用房待售面積增加38萬平方米。

3、房地產開發企業到位資金情況

1-4月份，房地產開發企業到位資金42371億元，同比增長16.8％，增速比1-3月份提高2.1個百分點。其中，國內貸款7501億元，增長2.2％；利用外資35億元，下降68.1％；自籌資金14920億元，增長3.7％；其他資金19915億元，增長37.9％。在其他資金中，定金及預收款11370億元，增長34.4％；個人按揭貸款6694億元，增長54.7％。

4月份房地產銷售增速提高，新開工繼續回升，投資增速也逐步恢復，房地產基本面延續回升態勢。部分一線城市房地產政策收緊，量價齊升逐步向二三線城市傳導，熱點二線城市土地市場火爆。從趨勢看，2015年1-4月同比基數都處于歷史低位，自5月開始基數出現明顯抬升，6月為全年單月投資最高點，而2016年投資回暖的因素中始終認為庫存下降造成補庫存需求最為重要，房企對于存貨規模的控制仍相對謹慎，因此隨著基數上升，判斷后續投資的同比增速將有收窄壓力，尤其應當關注部分區域政策微調后對成交的影響。

(四)汽車行業狀況

據中國汽車工業協會公布數據顯示，4月，汽車生產217萬輛，環比下降13.91％，同比增長4.25％；銷售212.24萬輛，環比下降13.01％，同比增長6.32％。其中：乘用車生產183.44萬輛，環比下降14.42％，同比增長4.47％；銷售177.91萬輛，環比下降13.45％，同比增長6.50％。商用車生產33.55萬輛，環比下降11.03％，同比增長3.09％；銷售34.33萬輛，環比下降10.60％，同比增長5.41％。1-4月，汽車產銷876.02萬輛和865萬輛，同比增長5.70％和6.11％，增幅分別比上年同期提升1.58個百分點和3.34個百分點。其中：乘用車產銷753.67萬輛和744.81萬輛，同比增長6.57％和6.69％；商用車產銷122.34萬輛和120.19萬輛，同比增長0.59％和2.65％。

4月我國汽車產銷量均比上月下降，與上年同期相比，產銷量繼續保持小幅增長。1-4月，汽車產銷保持增長，產銷增幅高于同期，延續了回升勢頭。

二、觀點總結

綜上所述，國內4月經濟增速整體穩中趨緩，4月固定投資、工業和消費增速均現下滑。貨幣政策趨于穩健中性，國內市場去杠桿壓力、年中MPA考核等多重壓力上升。供需方面，玻璃產量同比呈現小幅增長，部分地區冷修產線陸續復產，預計產量將逐步回升；玻璃庫存出現回落，延續去庫存。房地產方面，4月份房地產銷售增速提高，新開工繼續回升，投資增速也逐步恢復，房地產基本面延續回升態勢。現貨市場方面，華北市場表現強勁，帶動南方地區出現上漲，由于6月份南方雨季尚未結束，北方地區需求也面臨回落，整體現貨漲勢將面臨放緩。

三、后市預測

總體上，華北地區現貨表現堅挺，期現深貼水推動玻璃期價上行，但玻璃生產線復產增加，產量逐步回升，同時雨季可能壓制需求，玻璃期價將呈現沖高回落的寬幅震蕩走勢，玻璃1609合約有望以950-1100區間波動為主。